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今晚公布的8月非農(nóng)就業(yè)報告，可能是多年來最重要的美國非農(nóng)報告之一。這份報告不僅將為美聯(lián)儲9月利率決議“一錘定音”，而且為全球最大經(jīng)濟(jì)體是否步入衰退提供關(guān)鍵線索。
北京時間20:30，美國勞工統(tǒng)計局將公布8月非農(nóng)報告。根據(jù)彭博社調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家共識預(yù)期：
8月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)預(yù)計達(dá)到16.5萬人，較7月的11.4萬大幅回升；
失業(yè)率從4.3%降至4.2%，為今年3月以來首次下降；時薪同比漲幅從3.6%升至3.7%。
不過，也有分析認(rèn)為就業(yè)市場并未崩盤，只是在勞動力需求強(qiáng)勁增長后恢復(fù)正常。比如，7月非農(nóng)失業(yè)人數(shù)飆升，主要與移民、颶風(fēng)、極端高溫天氣等暫時性因素有關(guān)。
高盛首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家 DavidMericle認(rèn)為，就業(yè)市場會好起來的，勞動力需求在經(jīng)歷了一段非常火爆的時期后正在恢復(fù)正常，但不會完全凍結(jié)，“看起來更像是2019年，且比2022更強(qiáng)勁。”
失業(yè)救濟(jì)申請人數(shù)雖然有所上升，但仍處于低位。高盛的數(shù)據(jù)顯示，提前發(fā)出大規(guī)模裁員警告的WARN通知尚未大幅增加。
薩姆規(guī)則編制者、新世紀(jì)顧問公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家ClaudiaSahm也認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)并沒有衰退，失業(yè)率上升的部分原因是許多新人進(jìn)入就業(yè)市場，并花了較長時間才找到工作。
根據(jù)高盛最新前瞻報告，8月非農(nóng)新增就業(yè)為13.3萬人，低于市場普遍預(yù)期，較前值也有所放緩。
高盛指出，就業(yè)放緩理由主要包括：歷史8月數(shù)據(jù)傾向出現(xiàn)偏差，JOLTS（7月職位空缺下降）之外的職位空缺指標(biāo)高企，美國工人罷工影響持續(xù)。不過，高盛也表示，極端天氣好轉(zhuǎn)有利于就業(yè)市場反彈。
25還是50，8月非農(nóng)“一錘定音”
鑒于通脹放緩的趨勢已經(jīng)確立，疊加美聯(lián)儲高官最近的表態(tài)，9月降息幾乎是板上釘釘?shù)氖。目前的最大分歧在于，降?5基點還是50基點，芝商所FedWatch工具顯示，兩者發(fā)生的可能性分別為41%和59%。
隔夜，有“小非農(nóng)”之稱的ADP新增就業(yè)意外創(chuàng)三年半最低紀(jì)錄，降息50基點的預(yù)期升溫。有分析認(rèn)為，美聯(lián)儲必須以更快速度降息，防止勞動力市場情況惡化。
美聯(lián)儲的注意力已完全轉(zhuǎn)向就業(yè)，因此，非農(nóng)作為美國勞動力市場最重要的指標(biāo)，8月報告很可能為9月降息幅度蓋棺定論。普遍預(yù)測，如果8月非農(nóng)新增就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，9月將降息25基點，但如果數(shù)據(jù)疲軟或失業(yè)率飆升，降息幅度可能為50基點。
其中，高盛國債交易團(tuán)隊寫道：
如果失業(yè)率降至4.19%或更低，只要新增就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)積極，9月有望降息25基點。
失業(yè)率保持在4.20-4.29%之間，如果新增就業(yè)超過15萬，9月降息25個基點，低于15萬則降息50個基點。
如果失業(yè)率保持在4.30%或上升，9月將降息50個基點。
在杰克遜霍爾全球央行會議上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示“現(xiàn)在是政策調(diào)整的時候了”，重點關(guān)注勞動力市場，尤其是在7月就業(yè)報告發(fā)布之后，并補充說“我們既不尋求也不歡迎勞動力市場進(jìn)一步降溫。”
值得一提的是，周五也是美聯(lián)儲靜默期開始前可以公開交流的最后一天。紐約聯(lián)儲主席約翰·威廉姆斯和美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒將于周五非農(nóng)報告公布后發(fā)表講話，這是市場的最后一次機(jī)會為9月利率決議定價。
研究公司MacroPolicyPerspectives的創(chuàng)始人JuliaCoronado表示：
（8月非農(nóng)）非常重要。這將為美聯(lián)儲定下基調(diào)，也將為全球貨幣政策和市場定下基調(diào)。
市場嚴(yán)陣以待！
摩根大通認(rèn)為，8月非農(nóng)就業(yè)報告對市場的影響取決于報告中就業(yè)增長的數(shù)據(jù)。根據(jù)摩根大通市場情報團(tuán)隊公布的報告：
如果新增就業(yè)人數(shù)超過30萬，屬于尾部風(fēng)險場景，市場可能會排除降息預(yù)期，導(dǎo)致美債收益率上升，對風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成壓力。
新增就業(yè)人數(shù)在20萬至30萬之間，將增強(qiáng)市場對經(jīng)濟(jì)前景的信心，可能推動標(biāo)普500指數(shù)上漲1%至1.5%。
就業(yè)增長在15萬至20萬之間，基本符合市場預(yù)期，若失業(yè)率沒有繼續(xù)上升，標(biāo)普500指數(shù)可能上漲0.75%至1.25%。
就業(yè)增長在5萬至15萬之間，市場將擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退，市場將迅速對9月50基點的降息達(dá)成共識，可能導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)下跌0.5%至1%。
就業(yè)增長低于5萬，也屬于尾部風(fēng)險場景，市場可能認(rèn)為美國已經(jīng)步入衰退，甚至可能開始預(yù)期9月降息75基點，標(biāo)普500指數(shù)下跌1.25%至2%。
摩根大通預(yù)計，如果就業(yè)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，市場可能會因為降息預(yù)期升溫而上漲。由于美聯(lián)儲之前對通脹是暫時性的判斷失誤，他們現(xiàn)在更可能在考慮經(jīng)濟(jì)衰退或通脹重新上升的風(fēng)險時，選擇提前降息。
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