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Bitcoin周期理論，尤其是與Bitcoin減半事件的關(guān)聯(lián)，一直以來(lái)被視為預(yù)測(cè)Bitcoin價(jià)格走勢(shì)的重要工具。歷史上Bitcoin減半通常會(huì)導(dǎo)致價(jià)格上漲，但當(dāng)前市場(chǎng)表現(xiàn)及其背后的因素表明，這一理論的有效性可能正在減弱。
本文將復(fù)盤2011-2024年Bitcoin4個(gè)周期，深入探討當(dāng)前周期的市場(chǎng)變化。
來(lái)源：Glassnode
以下是每輪周期減半后144天左右價(jià)格漲跌情況（與減半當(dāng)天價(jià)格對(duì)比）：
周期1：+895%
周期2：+15%
周期3：+37%
周期4：-11%
當(dāng)前周期減半后比以往呈現(xiàn)更弱的價(jià)格反應(yīng)，Bitcoin的價(jià)格表現(xiàn)不佳。這究竟是為什么？本輪周期與此前有何不同？03 趨于穩(wěn)定的Bitcoin
2023-2024年的Bitcoin周期在某些方面與以往周期相似，但也存在明顯的不同。
在2022年底FTX崩潰后，市場(chǎng)經(jīng)歷了約18個(gè)月的價(jià)格穩(wěn)定上漲。伴隨BitcoinETF通過，新資金不斷涌入，在達(dá)到73,000美元的高點(diǎn)后，市場(chǎng)進(jìn)入了為期三個(gè)月的區(qū)間震蕩。
在這期間，從5月到7月，Bitcoin價(jià)格經(jīng)歷了最深的周期性修正，回調(diào)幅度超過了26%。盡管這一下跌幅度顯著，但與以往周期相比，這次的下跌明顯較淺，波動(dòng)性也有所減弱，反映出Bitcoin市場(chǎng)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，作為金融資產(chǎn)比之前更成熟。
來(lái)源：Coinglass
從上圖2010年-2024年數(shù)據(jù)中我們可以看出，相比之前周期，MVRV-Z分?jǐn)?shù)（綠色線）波動(dòng)、峰值和回報(bào)相對(duì)溫和，并不像早期那般幅度大。
Bitcoin開始趨于一種穩(wěn)定的、逐步上升的走勢(shì)，而不是以往那種劇烈的價(jià)格飆升，這種漸進(jìn)式的增長(zhǎng)模式在長(zhǎng)期來(lái)看更具吸引力。04 波動(dòng)性減弱的原因
我們可以用一個(gè)數(shù)據(jù)指標(biāo)直觀解釋，為什么Bitcoin波動(dòng)性減弱，趨于穩(wěn)定。
Bitcoin5+YearsHODLWave指標(biāo)，顯示了至少5年沒有在鏈上移動(dòng)的Bitcoin百分比，有時(shí)也稱為5年前最后活躍的Bitcoin供應(yīng)量。某種程度上，反映了市場(chǎng)中長(zhǎng)期參與者的行為。
當(dāng)然，也有可能這些Bitcoin的一部分已經(jīng)丟失，即用戶不再能夠訪問包含Bitcoin的錢包的私鑰，不過這種比例較小。
從圖中可以看出，目前超過30%的Bitcoin在過去五年內(nèi)沒有被轉(zhuǎn)手，這一比例可能還會(huì)繼續(xù)上升。
該現(xiàn)象導(dǎo)致市場(chǎng)上流通的Bitcoin數(shù)量減少，其影響已超過減半事件帶來(lái)的供應(yīng)增量的減少。
這意味著，長(zhǎng)期持有Bitcoin的趨勢(shì)正在顯著上升，使得市場(chǎng)能夠更好地抵御短期波動(dòng)，同時(shí)也可能會(huì)削弱Bitcoin的周期性波動(dòng)，這是促成Bitcoin波動(dòng)性減弱的原因之一。
其他因素還可以歸結(jié)于：比如，隨著市場(chǎng)的成熟，越來(lái)越多的投資者選擇長(zhǎng)期持有Bitcoin，減少了流通供應(yīng)，降低了價(jià)格的劇烈波動(dòng)。
此外，Bitcoin的供需關(guān)系也在發(fā)生變化，資金的持續(xù)流入為價(jià)格提供了支撐。
再者，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性、政策變化以及市場(chǎng)情緒等因素都會(huì)對(duì)Bitcoin的價(jià)格產(chǎn)生影響。
在這種情況下，Bitcoin的價(jià)格可能會(huì)與傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的走勢(shì)更加相關(guān)，從而降低其獨(dú)立波動(dòng)性。
這些原因共同作用，使得Bitcoin價(jià)格的波動(dòng)性在當(dāng)前周期中呈現(xiàn)出相對(duì)溫和的特點(diǎn)。05 總結(jié)
與歷史周期相比，目前周期的價(jià)格回調(diào)幅度較小，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)健，Bitcoin價(jià)格波動(dòng)性減弱。
因此，在進(jìn)行Bitcoin交易時(shí)，單靠市場(chǎng)周期的分析是不夠的。一方面，歷史數(shù)據(jù)無(wú)法預(yù)測(cè)未來(lái)的走勢(shì)。另一方面，加密市場(chǎng)也會(huì)逐漸走向市場(chǎng)規(guī)范化，迎來(lái)流動(dòng)性增強(qiáng)和更大規(guī)模應(yīng)用，這是金融發(fā)展的自然結(jié)果。
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