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Glassnode:本輪拋售有多嚴(yán)重?是牛市正常回調(diào)嗎?

  • 2025年2月12日 21:55

來源:Glassnode;編譯:陶朱,金色財(cái)經(jīng)摘要

Bitcoin投資者在經(jīng)濟(jì)低迷期間遭受了巨額損失,BTC價(jià)格一度跌至93,000美元。

然而,當(dāng)我們將這些損失標(biāo)準(zhǔn)化為BTC面額時(shí),損失的嚴(yán)重程度似乎與其他本地調(diào)整一致。

大部分鎖定損失來自短期持有者群體,因?yàn)楸镜仨敿?jí)買家的盈利能力迅速下降。

山寨幣行業(yè)在經(jīng)濟(jì)低迷期間遭受了最嚴(yán)重的相對(duì)損失,全球山寨幣市值經(jīng)歷了有史以來最大的貶值之一。大幅貶值

上周,Bitcoin投資者經(jīng)歷了價(jià)格的劇烈波動(dòng)。BTC價(jià)格最初跌至93,000美元的低點(diǎn),隨后短暫回升至102,000美元,目前交易價(jià)格接近98,000美元。這種猶豫不決的價(jià)格走勢(shì)主要是對(duì)特朗普總統(tǒng)威脅對(duì)加拿大、墨西哥和中國(guó)征收關(guān)稅的回應(yīng),這為投資者提供了不確定的宏觀背景。除此之外,美元持續(xù)走強(qiáng)也導(dǎo)致流動(dòng)性環(huán)境略顯緊張。

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為了探索山寨幣領(lǐng)域的下行價(jià)格走勢(shì),我們可以利用主成分分析(PCA),將Tokens回報(bào)的相關(guān)性投射到二維空間中。這種可視化有助于根據(jù)Tokens的回報(bào)行為識(shí)別表現(xiàn)相似(聚集在一起)或不同(相距甚遠(yuǎn))的Tokens。

我們可以觀察到,大多數(shù)ERC-20Tokens都密集聚集在一起,這突顯出大量山寨幣經(jīng)歷了相同的廣泛拋售,不同板塊之間明顯缺乏特殊行為。

換句話說,很少有Tokens能夠擺脫本周的下行波動(dòng),它們基本上都一起走低。

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如果我們以百分比的形式來看待這一指標(biāo),山寨幣的下跌仍然很顯著,只有41/1662個(gè)交易日的下跌幅度更大。然而,在這個(gè)相對(duì)規(guī)模上,它確實(shí)與2024年全年經(jīng)歷的先前下跌事件更加一致。

與2021年5月(大礦工遷徙)的拋售以及2022年末LUNA/UST和3AC崩盤時(shí)的拋售相比,目前的下跌幅度也小得多。

檢查Bitcoin損失

盡管Bitcoin價(jià)格在一周內(nèi)相對(duì)平穩(wěn),但Bitcoin投資者在價(jià)格波動(dòng)期間鎖定的實(shí)際損失是當(dāng)前牛市周期中最大的損失之一。隨著市場(chǎng)跌至9.3萬(wàn)美元,投資者鎖定了約5.2億美元的損失,這是迄今為止最大的拋售事件之一。

因此,我們可以將其視為宏觀牛市上升趨勢(shì)背景下的一次有意義的拋售事件。只有在2023年8月5日日元套利交易平倉(cāng)期間鎖定的損失才是更大的單日損失(實(shí)際損失為-13億美元)。

隨著Bitcoin規(guī)模的增長(zhǎng),我們還必須考慮到,與之前的價(jià)格區(qū)間相比,實(shí)際損失的絕對(duì)衡量標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)。當(dāng)以BTC面額評(píng)估這些損失時(shí),這實(shí)際上使市場(chǎng)規(guī)模正常化,損失的嚴(yán)重程度開始看起來更“典型”。

此次損失激增的幅度與2024年全年之前的局部拋售事件相似,這表明這仍可能被視為牛市調(diào)整/盤整期的正常事件。

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如果我們進(jìn)一步分析短期持有者損失,就會(huì)發(fā)現(xiàn)大部分損失都與過去1個(gè)月內(nèi)才購(gòu)買Tokens的投資者有關(guān)。按幣齡細(xì)分如下:

24小時(shí)實(shí)際損失:6850萬(wàn)美元

1天至1周實(shí)際損失:2.863億美元

1周至1個(gè)月實(shí)際損失:4.791億美元

1個(gè)月至3個(gè)月實(shí)際損失:1450萬(wàn)美元

3個(gè)月至6個(gè)月實(shí)際損失:1.12億美元

這強(qiáng)化了這樣一種觀念:大部分鏈上交易量和已實(shí)現(xiàn)損失往往與最近進(jìn)入市場(chǎng)的投資者有關(guān),因此他們對(duì)波動(dòng)性和價(jià)格波動(dòng)最為敏感。

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由于我們已經(jīng)確定大部分損失來自短期持有者群體,因此在市場(chǎng)圍繞中間MVRV支撐區(qū)間交易時(shí),強(qiáng)調(diào)他們的投資定位是明智之舉。

歷史上,短期持有者的平均成本基礎(chǔ)在牛市上升趨勢(shì)中也起到了強(qiáng)有力的支撐位的作用。該定價(jià)模型目前的交易價(jià)格約為92.2萬(wàn)美元,是市場(chǎng)避免進(jìn)一步下跌的關(guān)鍵區(qū)域。

我們可以類似地采用基于完整回溯Z分?jǐn)?shù)轉(zhuǎn)換的±1σ區(qū)間來評(píng)估價(jià)格行為的典型上限和下限。

短期持有成本基礎(chǔ)+1σ:13.1萬(wàn)美元

短期持有成本基礎(chǔ)-1σ:7.1萬(wàn)美元

目前,現(xiàn)貨價(jià)格在上下限之間交易,并徘徊在STH成本基礎(chǔ)之上。這表明多頭仍處于控制之中,但價(jià)格正在接近他們的第一道防線,并且在最近的拋售事件中幾乎測(cè)試了STH成本基礎(chǔ)。

b81eQdzzbWfT8R4teJU0JRaAQJoBkJugwuEItmlt.jpeg總結(jié)

過去幾周,Bitcoin價(jià)格既劇烈波動(dòng),又趨于平穩(wěn)。它曾一度上漲至10.5萬(wàn)美元的高點(diǎn),又一度下跌至9.3萬(wàn)美元的低點(diǎn),但本周結(jié)束時(shí),價(jià)格仍維持在9.8萬(wàn)美元左右。

這種不穩(wěn)定的價(jià)格走勢(shì)導(dǎo)致?lián)p失慘重,總額達(dá)5.2億美元,以美元計(jì)價(jià),是本周期中損失最大的損失之一。然而,當(dāng)通過標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)評(píng)估下跌的嚴(yán)重程度時(shí),拋售仍與其他局部調(diào)整大致一致。

相比之下,山寨幣行業(yè)經(jīng)歷了大范圍拋售,未能站穩(wěn)腳跟。大多數(shù)Tokens都經(jīng)歷了高度相關(guān)的下行拋售,幾乎沒有行業(yè)能幸免于難。

這導(dǎo)致了有史以來最大的山寨幣跌幅之一,凸顯了Bitcoin與之前市場(chǎng)周期中資本向山寨幣格局的典型輪換之間存在明顯脫節(jié)。

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