什么是最大可提取價值(MEV)？

• 2023年11月03日 18:45

最大可提取價值（Maximal Extractable Value，簡稱MEV）之前又稱為礦工可提取價值(Miner Extractable Value)，指的是在創(chuàng)建新區(qū)塊時增刪交易或?qū)灰走M行重新排序的策略。MEV旨在賺取盡可能多的額外利潤。由于區(qū)塊生產(chǎn)者有能力選擇和排序交易，因此最適合采取這一策略。

然而，其他網(wǎng)絡(luò)參與者（也稱為搜索者）如果發(fā)現(xiàn)了MEV機會（如套利交易、搶先交易或強制平倉交易），也可通過支付手續(xù)費對交易進行排序。MEV常見于支持智能合約的網(wǎng)絡(luò)中，這些網(wǎng)絡(luò)中的區(qū)塊鏈交易包含的信息更為復(fù)雜。

簡介

MEV是一個加密貨幣術(shù)語，用于描述在生成一個新區(qū)塊（將被添加至某區(qū)塊鏈）時，為獲取盡可能多的利潤而故意增刪交易或?qū)灰走M行重新排序。您可以將其想象成通過選擇以何種順序添加哪些交易，從一個區(qū)塊中擠出的、超出標(biāo)準(zhǔn)獎勵和燃料費的額外價值。

MEV通常與Ethereum網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系在一起，因為Ethereum擁有極其重要的Decentralization金融(DeFi)生態(tài)系統(tǒng)。區(qū)塊中涉及的交易越復(fù)雜（例如，與借貸或交易相關(guān)的智能合約），區(qū)塊生產(chǎn)者通過決定增刪或重新排序某些交易以賺取額外利潤（提取最大價值）的機會就越多。

什么是MEV？

MEV這一概念在首次引入時主要與Ethereum網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系在一起，當(dāng)時Ethereum采用的是工作量證明(PoW)共識機制。因此，礦工在生產(chǎn)區(qū)塊時有權(quán)重新排序或增刪交易，并可通過這些選擇以擠出額外價值。

“礦工可提取價值”這一術(shù)語應(yīng)運而生，用以解釋此種盡可能多地提取額外利潤的現(xiàn)象。然而，2022年9月，Ethereum完成了合并，此次技術(shù)升級將Ethereum網(wǎng)絡(luò)的共識機制從PoW轉(zhuǎn)換為權(quán)益證明(PoS)。

這樣一來，Ethereum網(wǎng)絡(luò)上的新區(qū)塊不再由礦工創(chuàng)建，而是由驗證者創(chuàng)建。然而，PoS系統(tǒng)也無法免受MEV的影響。由于區(qū)塊仍在創(chuàng)建中，因此，無論由誰來選擇以何種順序添加哪些交易，他們均會做出能夠從區(qū)塊中盡可能多地提取利潤的決策。雖然舊的MEV概念依然存在，但由于它不再為礦工獨有，因此現(xiàn)在代表的是最大可提取價值。

MEV如何運作？

要想了解MEV的運作方式，您需要對區(qū)塊生產(chǎn)者（無論是礦工還是驗證者）的作用有一個基本的了解。區(qū)塊生產(chǎn)者在保護和維護區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，他們負責(zé)驗證交易并將這些交易以區(qū)塊的形式添加至網(wǎng)絡(luò)中。根據(jù)區(qū)塊鏈的不同，該過程被稱為work或驗證。

簡而言之，區(qū)塊生產(chǎn)者保證了網(wǎng)絡(luò)上交易的完整性，并確保其繼續(xù)運行。如果沒有區(qū)塊生產(chǎn)者，新數(shù)據(jù)便無法添加至區(qū)塊鏈。區(qū)塊生產(chǎn)者負責(zé)收集用戶交易數(shù)據(jù)，并將其組織成區(qū)塊以添加至網(wǎng)絡(luò)鏈中。

需要注意的是，將哪些交易添加至區(qū)塊中取決于區(qū)塊生產(chǎn)者。從邏輯上說，區(qū)塊生產(chǎn)者會基于盈利能力來選擇交易，這意味著那些附有高額交易費用的交易將被優(yōu)先選中。這就是為什么用戶在繁忙時段會支付更高的燃料費（或交易費用），以確保其交易被優(yōu)先選中。如果區(qū)塊生產(chǎn)者選擇交易費用最高的交易，將獲得更多利潤。因此，交易費用較低的交易需要等待更長時間方可被添加至區(qū)塊中。

然而，沒有規(guī)定必須根據(jù)交易費用來選擇或排序交易。當(dāng)交易包含更復(fù)雜的信息時（正如支持智能合約的區(qū)塊鏈中的交易一樣），區(qū)塊生產(chǎn)者可增刪或重新排序交易，以賺取超出標(biāo)準(zhǔn)區(qū)塊獎勵和交易費用的額外利潤。

例如，區(qū)塊生產(chǎn)者選擇某些交易而非其他交易并以特定方式對這些交易進行排序，可能會因產(chǎn)生的套利機會或鏈上強制平倉交易而獲得額外利潤。MEV的本質(zhì)即為選擇和排序交易以獲得更多經(jīng)濟利益的過程。

MEV搜索者

雖然MEV似乎是一種僅有利于區(qū)塊生產(chǎn)者的策略，但事實上，大量MEV是由其他參與者獲得的，這些參與者被稱為“搜索者”。這些參與者使用針對MEV的操作，通過分析網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)以尋找MEV獲利機會。

搜索者通常會向區(qū)塊生產(chǎn)者支付極高的燃料費，以確保其MEV獲利交易和策略得到執(zhí)行。合理地說，根據(jù)MEV機會的競爭情況，區(qū)塊生產(chǎn)者最高可獲得搜索者潛在利潤99.99%的燃料費。

以Decentralization交易平臺(DEX)套利為例，眾所周知，搜索者在此類平臺上往往會支付其MEV收入90%以上的燃料費，因為這是確保盈利套利交易在類似交易之前得到執(zhí)行的唯一方法。

MEV的常見示例

套利交易、搶先交易和強制平倉交易均為搜索者和區(qū)塊生產(chǎn)者提供了從MEV中獲利的機會。下文將仔細研究這些示例，以詳細介紹MEV的概念及其運作方式。

套利交易

當(dāng)一種資產(chǎn)的價格在各個交易平臺之間不一致時，便會立刻產(chǎn)生套利機會。在加密貨幣領(lǐng)域，同種Tokens在兩個不同的DEX上的定價可能不同。當(dāng)有人（套利者）發(fā)現(xiàn)了這一點時，他們將采取行動進行交易以從這種定價差異中獲利。當(dāng)搜索者的機器人識別到待處理交易并在其之前插入自己的交易以提取該套利機會提供的價值時，就會產(chǎn)生MEV。

搶先交易

搜索者和區(qū)塊生產(chǎn)者可利用其在區(qū)塊中對交易進行排序的能力，搶先交易一筆仍在交易池中等待執(zhí)行的重要買入訂單。當(dāng)在該交易之前插入一筆類似的買入訂單，以便在大額買入訂單通過之前獲得更有利的價格時，就會產(chǎn)生MEV，這將提高該數(shù)字資產(chǎn)的價格。

類似的MEV策略屬“三明治”策略，即在特定的價格變動交易之前下達買入訂單，并在該交易之后下達賣出訂單，從而利用來自兩邊的價格壓力獲利。

強制平倉交易

DeFi允許用戶以存入的數(shù)字資產(chǎn)作為抵押品進行貸款。如果市場出現(xiàn)波動，抵押品的價值跌破某一特定價格，則該頭寸將會被強制平倉。所涉及的智能合約通常會向觸發(fā)強制平倉的交易支付獎勵或手續(xù)費用。

該情況下會產(chǎn)生MEV機會，當(dāng)運行機器人的任何搜索者或區(qū)塊生產(chǎn)者發(fā)現(xiàn)此類交易后，可在其他人之前在區(qū)塊中插入自己的強制平倉交易，從而提取獎勵值。

結(jié)語：MEV的優(yōu)缺點

由于MEV參與者主要是為了實現(xiàn)利潤最大化，因此MEV是一種理性的策略。一些人會認(rèn)為，MEV通過確保盡快糾正效率低下問題而使整個生態(tài)系統(tǒng)受益。

例如，MEV搜索者競相成為首個從套利機會中獲取價值的人，因而會導(dǎo)致DEX之間的價格得到迅速修正。同樣，如果抵押水平失衡，貸款協(xié)議不希望風(fēng)險貸款不受控制，因此推動MEV強制平倉會促使貸方資金盡快得到償還。

然而，MEV也帶來了一些不容忽視的問題。一些搶先交易和三明治攻擊等實現(xiàn)方式會給其他用戶帶來負面影響，他們被迫在交易中支付過高的費用、遭受更高的滑點，或者在本質(zhì)上是零和游戲的情況下面臨價值損失。

此外，由于MEV搜索者活動競相將其交易插入?yún)^(qū)塊以獲取由此產(chǎn)生的價值，可能會引發(fā)燃料費價格上漲和網(wǎng)絡(luò)堵塞問題。

從本質(zhì)上看，如果在上一個區(qū)塊中重新排序交易的價值高于下一個區(qū)塊提供的獎勵和交易費用，區(qū)塊生產(chǎn)者為獲得MEV利潤，將會致力于區(qū)塊鏈重組，這在經(jīng)濟上是合理的。然而，這會威脅到網(wǎng)絡(luò)的共識和完整性。

隨著區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)的持續(xù)迅速發(fā)展，尋找這些MEV相關(guān)問題的解決方案現(xiàn)已成為該領(lǐng)域內(nèi)研究和發(fā)展的一個核心領(lǐng)域。

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